□本报记者 周明 杭州报道

　　“国际资本市场回调使很多计划IPO的项目都不能发行了。”鼎晖创投董事长吴尚志昨天在“2008年中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”说，PE(私募股权投资)和VC(创业投资)只有增加对被投资企业的增值服务才能渡过难关。

　　股市回调 PE改策略

　　吴尚志表示，过去三年资本市场非常好，对PE来说，有一段时间退出通路畅通无阻，A股市场的溢价期望值很高，但是，随着全球资本市场的调整，“这个生意模式现在出现了一些问题”。目前这种退出的困难使PE开始改变策略。

　　“我们可以耐心等待。”美林亚太董事江经宇认为，用自己的资本进行投资的压力比较小，我们要花更多时间增加公司价值，特别是在金融方面能够给被投资企业一些服务。

　　“虽然我们认为全球资本市场不可能会在6-12个月之内会有很大程度的恢复，面对油价高企、人民币升值等不利因素，我们也不能永远不投资。”捷鸿资本创始人王刚说，既有市场好时的投资方法，也有市场平淡时的投资方法，比如，油价高企对新能源的投资反而是非常好的一件事。

　　另外，还可以进一步挖掘有高附加值的制造业，只要公司的素质不错，中长期成长性比较好，今年不能上市，明年、后年也能上市，“我们反而认为，市场调整可能是一个比较好的淘金机会，因为在资本市场价格下调之后，私募市场可投资的公司会调整到一个相对比较合理的水平。”王刚表示。

　　美国德太增长投资基金杨晓湖说，我们在做任何项目投资之前，都做好了“长期作战”的准备，作为并购基金，一个项目从开始投资到最后退出有三到五年的过程，基本上是企业重塑的过程。

　　“在现在这种情况下，投资、评估、决策的过程会比较谨慎，在讨论企业是否值得投资的时候，我们更多是看重企业的现金流、盈利能力，还有企业未来一到两年资本支出的计划。”杨晓湖认为，能够抗风险的企业才可以在资本的帮助下度过市场“寒冬”。

　　估值回调 市场健康

　　IDG创始合伙人熊晓鸽表示，一个基金的公司能够长期发展下去必须学习，对行业、市场、产品和服务都要不断地学习，“我们还要继续练内功，在新的形势下，新的挑战中作出一些新的事情来”。

　　上海联创管理合伙人冯涛认为，资本市场冷一冷有好处，投资市场也应该冷静一下。

　　“现在的股票市场对我们的IPO确实有影响，但也会使投资的价格低一点。”软银赛富首席合伙人阎焱表示，中国的经济在今后的五到十年中面临一个重大转型期，这个转型时期对于VC和PE来讲是“好事要大于坏事”。在经济进行重大转型的时期，都会给直接投资带来巨大的机会，行业的重整会造就世界级的公司。

　　联想投资董事总经理陈浩说，今年联想投资刚刚完成了第四期基金的募集，新的基金的规模是4亿美金，超过前三期的总和，“这代表我们对中国创投环境和未来发展一种看法，我们觉得还是大有可为、大有机会”。现在，这个市场虽然表现出来一些价格上、竞争上有不尽如人意的地方，但中国的资本投资回报的高潮并没有到来。