刘伟勋

　　中国经济型酒店市场再次被争议包围，和两个月前的争论一样，缘于标杆企业如家快捷酒店(NSDQ：HINN，以下简称“如家”)的“非常亏损”。

　　一周前，如家2006年上市后第二次交出了“亏损”的成绩单：2008年第一季度净亏损5030万元人民币，比首次报亏的2007年第四季度增加了3510万元。

　　如家亏损的源头在于上市后两次资本运作所引发的阵痛，但目前业内已经几无争议的是，曾经推动经济型酒店一路兴盛和辉煌的海外资本，正在和这个年轻而浮躁的市场拉开距离；承受着成本上升和融资受阻双重压力的很多企业，已经进入了分化和洗牌的通道。

　　如家再亏

　　“不可能要马跑得快，但又不给草吃。”5月20日，如家CEO孙坚说，短期内由于非经营性原因所导致的亏损，是未来“跑”得更快所需要承受的代价。

　　2008年第一季度，如家营业收入同比增长94.9%至3.57亿元，但受汇兑损失和整合七斗星商旅酒店(以下简称“七斗星”)拖累，亏损5030万元。2007年第四季度，由于同样的原因，如家2006年10月上市以来首次亏损1520万元。

　　孙坚称，汇兑损失是亏损主因。

　　2007年12月，如家发行了11.1亿元(1.5亿美元)以人民币计价、以美元偿付的可转换债券，但受制于外汇管理政策，资金只能分批转换为人民币。今年第一季度，如家尚有一半美元没有转换。去年下半年以来人民币升值加快，如家一季度出现了约5000万元的汇兑损失。

　　如家在去年10月斥资3.4亿美元收购的七斗星仍未盈利，一季度亏损1430万元。另一方面，如家一季度有60余家酒店在建，开办费用约为2400万元。

　　如果不计并购七斗星、外汇兑换亏损以及股票补偿费用，如家不按照美国通用会计准则调整后的未计利息、税项、折旧及摊销前利润 (EBITDA)为4850万元，同比增长44.1%。

　　在一位酒店业资深人士看来，如家的亏损源于两次资本运作上的失误：一次是在市场波峰上高价收购经营状况并不理想的七斗星；另一次是在人民币大幅升值背景下发债，导致大量汇兑损失。

　　“导致如家一季度亏损的三个原因都是非经营性的，二季度如家实现盈利没有问题。”孙坚说。