-本报记者 林琳

　　随着“巨人Online”的成功公测，大家将目光集中到巨人网络市值是被高估还是低估这一问题的讨论上。虽然目前以市值计算，巨人依然在中国网游企业中占据第三的位置，仅次于盛大和网易，但股价表现差强人意也成为各方关注的焦点。此次，借成功公测的“东风”，其股价在3月28公测当日出现11.00%的涨幅，后一个交易日3月31日继续大幅上涨，涨幅达10.00%，但后继效应不明显，二日急涨后回吐出现一定程度的下滑。虽然公测并没有如预期般成为稳定并推动股价的一剂“强心剂”，但不少分析师从此次公测的良好反映中看到巨人的可持续发展能力，纷纷调高其评级。

　　巨人网络新网游“巨人Online”的成功公测缓解了市场对巨人游戏结构单一的忧虑，在我国网络游戏持续向好的大背景下，巨人的前景极为明朗，备受各方看好。

　　巨人的基本面是好的

　　巨人凭借《征途》游戏去年11月成功在纳斯达克上市，以18.51美元开盘，最高达到20.46美元，巨人的市值一度也达到500亿元人民币的高峰，但因受美国次贷危机影响，以及投资者担心由于“征途Online”单一游戏结构将影响公司的运营性利率，因此巨人网络股价基本上回落到日前12美元左右，最低时则曾经徘徊在10美元左右，均低于发行价15美元，这和最高价时相比市值已“缩水”超过40%。

　　虽然股价表现不够抢眼，但是史玉柱对此还是比较坦然，“这不是因为巨人公司的基本面有问题，是由于美国对冲基金做空巨人股票，股价被严重低估。同时，网络游戏行业目前已经进入到了白热化的竞争态势，低价战是未来趋势。”可见，巨人目前股价不佳的只是暂时的，并不是巨人整体业绩直接体现。这就不难理解前段时间巨人耗资2亿美元回购股票的举动，在股价被低估的情况下，巨人此举表现出对市场的足够信心。

　　此次巨人公测“巨人Online”，公测当天最高同时在线用户数达到23.7万人，大大超过公司15至20万人的目标。业内普遍认为，当某一网游在开放公测中最高同时在线用户数达到20万，那么该网游毫无疑问是成功的，并且在产品生命周期中失败的可能性极低。鉴于巨人新网游的良好前景，花旗集团分析师将巨人股票评级列为“买入”。

　　分析师看好巨人前景

　　据统计，2007年中国网络游戏市场规模为128亿元，同比增长66.7%。其中，盛大和巨人占据了40%的市场份额。2007年中国网络游戏用户达到4800万，环比增长17.1%。预计在未来的4-5年间，网络游戏还将继续保持20%以上的增幅，在2011年整个市场规模将达到401亿元。研究机构IDC则预期，未来几年中，中国网游市场的复合年增长率将达到30%。可见，中国网游市场仍拥有巨大的增长潜力，这是巨人发展的“源泉”。

　　据统计，“巨人Online”公测首日最高同时在线人数达到237686人，而当日活跃玩家人数达614403人，当仁不让地成为今年以来公测首日表现最好的网络游戏。对此史玉柱表示，目前“巨人Online”开发程度仅达到50%，300人的优秀研发团队将按照5年研发计划，陆续推出新功能、新玩法，并不断完善和提升现有功能。“巨人Online”还将继续带给游戏玩家惊喜。

　　市场长期以来对巨人网络单一的产品线感到担忧，“巨人Online”公测的成功让人们对其复制“征途”辉煌充满信心。毫无疑问，巨人的基本面是好的，股价被低估也只是暂时的。2006年推出的“征途Online”，使巨人占有中国网游市场12%的份额，虽然是一款免费网游，但却凭借聪明的盈利策略使巨人07年的净利率达到74%。相信凭借“征途Online”的成功运营经验，预计“巨人Online”的盈利能力也前景可期。

　　分析师称，巨人每股12美元左右的股价相对于目前发展情况来看仍然低20%左右，因此将目前对巨人网络的平均目标股价定为每股14.5美元。过半数的分析师将巨人网络股票评级为“强力买入”，评级为“买入”、“持有”的也占多数，评级为“卖出”者只占极少数。

　　做好业务总会获得市场认可

　　2008年3月1日20时29分，《征途》最高同时在线人数一举突破150万大关，达到1529615人，这是目前业内其他游戏无法企及的高度。全球范围内，最高同时在线人数超过百万的仅有三款游戏，分别是《魔兽世界》、《梦幻西游》和《征途》。巨人在网游市场有足够的资本可以炫耀，股价的暂时低迷难以动摇其在市场的影响力与关注度，这是市场核心价值所在。

　　以巨人当前股价计算，该公司市盈率仅为12倍，相对于其他网游公司低15%左右，这和巨人的市场占有率和关注度极不相衬。较低的市盈率以及“巨人Online”的成功公测，这二大因素的刺激必能提升其对投资者的吸引力，此外巨人公司账面上有10亿美元的现金，这一部分就相当于每股4美元，从以上这几大利好来看，巨人获得更多资本市场的关注只是时间问题。

　　“我们现在最重要的工作就是不断地把业务做好，让我们的业绩一个季度比一个季度高，我想市场总有一天会认可。”史玉柱面对市场被低估的现状依然信心十足。

　　作为国内高速发展的互联网企业中的佼佼者，随着“巨人Online”公测的成功，巨人网络正在逐步摆脱单一产品线的束缚，虽然目前公司股价没有完全反映出这一点，但是“金子都会发光”。