苦等8年，中国“创业板”终于落地在望。它是中小企业生长期“贫血”和“发育不良”的资本猛药，还是带动中国制造产业升级的“救世主”？为什么会有人集体焦虑，试图“唱衰”它？不同声音的背后暗藏着利益博弈的玄机。

　　本报记者 陈淑娟 李敬

　　酝酿了8年之久的“中国创业板”在万众瞩目中即将推出。

　　3月21日，中国证监会在其网站上向社会公布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》。

　　经过短短的10多天征求意见，在收到邮件671封、传真17份，共计788份反馈意见之后，证监会在3月31日晚旋即宣布，征求意见已经结束。证监会副主席姚刚声称，将尽快发布实施。

　　如此高效率的决策，与漫长的酝酿期相比，反差很大。一些专家声称，“蹊跷”、“仓促”、“时机不对”，而很多企业国内上市的激情被点燃，京中关村地区已经有超过20家创新型企业完成了上市材料的报备工作，它们都有望成为首批进入创业板的企业。合肥市高新区也表态，计划2008年～2010年期间争取上市10家企业。

　　一、产业的资本“良药”

　　“创业板可以说是我们这些中小企业做大的‘资本良药’。” 中关村的一位软件公司总裁表示。

　　2006年，《中关村发展蓝皮书——突破融资瓶颈》对1012家中关村科技企业调查后发现，49.5%的企业认为资金是其发展的首要制约因素，其中58%的企业存在资金不足困难，平均资金缺口在1800万元左右。

　　在解决企业发展所需的资金问题时，中关村企业主要靠内部积累和银行信贷，76%的中关村企业将“内部积累”作为主要资金来源; 在外部融资渠道中，42.1%的企业将银行或信用社贷款作为主要资金来源。

　　上市冲动

　　创业板让中小IT企业有了上市、融资、再发展的新通道 。

　　主板市场对上市企业的要求是：最近3个会计年度净利润为正数且累计超过3000万元; 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元; 或最近3年的营业收入累计超过3亿元。

　　而创业板对公司财务状况的主要要求是：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长; 或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　“这样的门槛并不高。”上海博科资讯股份有限公司董事长兼总裁沈国康认为。按照他的估算，国内符合创业板最低门槛的IT企业有近百家，其中不乏一些不知名却在细分行业里做得非常成功的领头企业，按每家融资1.5亿元～2亿元计算，将吸引近200亿元的资金。“IT产业是典型的资本驱动型产业，有了更多的资金后，企业才有可能不断创新，用产品的升级换代拉动市场的需求，创业板对IT产业是一个利好的消息”。

　　譬如，面临资金缺口却在进行产业化运作的“龙芯”就受到了不少人的关注。江苏中科龙梦科技的负责人对记者表示，虽然短期内还没有上市计划，但公司已经针对创业板做了一些准备，试图找到一个适于上市的切入点。

　　无疑，创业板可以在社会闲散资金和急需资金的创新型企业之间搭建一座桥梁，让更多中小IT企业借助资本市场的力量发展壮大。

　　IT企业“孵化器”

　　从全球范围来看，创业板都是培育高科技企业的孵化器。最知名的创业板就是美国的纳斯达克。

　　纳斯达克培育了微软、思科、英特尔、Google、甲骨文、苹果电脑、戴尔等IT巨头。目前，纳斯达克容纳了美国93.6%的软件行业上市公司、84.8%的半导体行业上市公司、84.5%的计算机及外围设备行业上市公司、82.6%的通信服务业上市公司，以及81.7%的通信设备行业上市公司。

　　以微软为例，微软上市前的1985年的总收入为1.62亿美元，2007年微软的收入已经达到511.2亿美元; 刚上市时微软股票的交易数额仅为200万美元，到2008年4月1日时，微软的市值已达2640多亿美元。

　　纳斯达克浓郁的培育高科技、高成长企业的文化氛围，以及海外上市带来的更大的知名度，也让它一度成为中国网络概念股上市的热土。从2000年开始，新浪、网易、搜狐、携程、百度等一批IT企业先后在纳市上市。

　　“纳斯达克给全球的创业板树立了一个良好的榜样。” 南京智达康无线通信科技有限公司总经理高京华表示，在得知国内将推出创业板后，南京智达康再次有了上市的想法。

　　智达康曾考虑过在主板上市，但营业额达不到在主板上市的规模，智达康虽然是无线通信产品研发、生产与销售的行业的龙头老大，但它已将产品的生产和制造逐渐剥离给了位于中国台湾省的新竹科技园的相关企业。“现阶段能给公司带来很大销售额的生产和制造，没有什么核心价值，也没有创新。我们不希望为了追求上市影响到自己的利润率。”

　　高京华希望，智达康能够以专注于技术研发和科技创新的IT企业身份上市，即将推出的创业板让他的愿望离实现更近了一步。“也许我们公司能成为创业板上一颗冉冉升起的新星呢。”他说。

　　从这个意义上，创业板的确能给那些坚持自主创新、坚持技术研发的IT企业一个实现自己价值的机会。

　　短痛在所难免

　　专业提供电力行业系统解决方案和增值服务的北京华电方胜软件技术有限公司从去年下半年起就开始关注创业板，然而经过对创业板几个月的了解后，CEO姜维权打消了在创业板上市的念头。

　　“满足条件的公司太多了，到底先让哪些企业上？我了解到，每个省都已经确定了一个优先保证上市的企业名单，这给本来应该市场化运作的投融资添加了太多的政府干预色彩。”姜维权认为，国家开设创业板的愿望是美好的，只是目前中国证券市场还缺少一些市场化的投融资环境、方式和机制。“那些业务上很专业的公司反而不用着急赶上创业板的第一班车。”

　　江苏软件园主要负责创业投资基金运作的一位有关人士也表示：“‘低门槛、高要求’是创业板的主要特点。对企业而言，持续发展的能力比数字更重要。”

　　那么，到底什么才是“持续盈利能力”？就现阶段来说，一部分企业虽然暂时满足了创业板的要求，但这些业绩是在国家通货膨胀率高、行业景气度都比较好的背景下取得的， 这些企业是否有能力经受住经济低潮的考验、拥有持续运营的能力？尤其是在中国证券市场“非理性”的状态下，其稳定性正在经受极大的考验。看来，创业板的短痛实在是在所难免。