上市：成功是成功之母

　　《21世纪》：与二次融资相比，很多人当时认为航美选择的上市时机并不好。您怎么看？

　　张晓亚：错。航美并不是逆势而上。在我们准备上市的整个过程中，股市都是高涨的。不光航美，很多在我们前后上市的公司市场表现都很好。只是上市当天市场出现了反转，但这也是我们的幸运。

　　《21世纪》：您如何评价航美的上市之旅？

　　张晓亚：航美上市是一个很成功的过程。在我们路演的第三天，已经宣布每家投资人最多只能买10%，但就是在这样的限制下，最后的认购倍数仍然达到了42倍。而在一对一的沟通中，航美的回单率也达到了95%。

　　定价的时候，最初航美定在每股9-11美元。大家一般都在经销商那里定价，航美定价只花了20分钟，我们隔壁不知道是哪家，据说一直搞到深夜。后来调整定价，按照一般规则，都是以前一次定价的上限作为底线、两块钱作为差价进行调整，但是他们给调成了12-14块，最后上市发行价是15块。

　　上市那一刻，市盈率是32倍。我听投行讲，这可能也是创了所有在纽交所、纳市上市的中国公司的纪录。百度的这一数据是24倍，而分众则是18倍。

　　在这些事情上，我都只有鼓掌的份。我们坚信资本市场给出的是一个相对公正的评价，因为它不是一个人的评价，而是一个市场的评价。假如当时上市时，资本市场反应为9块到11块甚至只有8块，我们也都只能认账：市场给这样一个反应总归是有道理的。

　　到现在，只能说资本市场很可爱。当然这也和我们说话算话以及商业模式简单有关系。那些机构在和我们谈的时候，一般就在那里做他们自己的模型，很快就能得出他们自己的数据来。而能否达到预期业绩，也是投行、投资人非常在乎的事情，航美都是超额完成的。

　　《21世纪》：总结上市经过，您认为可以分享的经验是什么？

　　张晓亚：我历来有个说法：成功是成功之母，失败可以少犯错误。上市的体验就是需要有经验，包括法律、财务、处理境内外环境不同所带来的问题等方面。成功意味着走通了所有的路。

　　航美上市成功，取决于我们有一个非常好的上市团队，这为航美争取了时间。而前期对关键几个人的选择直接导致了后期走的比较顺畅。

　　首先是一个做财务的人，但不是一般意义上的CFO，而是Controler。我们对其的考核是最严格的，第一个工作就是让他画一个公司流程，要求他对公司的内控非常了解，这是为了应对萨班斯法案。第二个工作就是让他去和投资人谈，在这个过程中让他做一个财务模型。之后才让他涉足具体的财务方面的东西。

　　第二个是法律人才，上市过程中涉及的法律事务非常复杂，因此对律师的选择需要很惊喜。

　　第三个人才是CFO。我认为，CFO最大的职责是对外而不是对内。CFO要做什么要搞清楚，在IPO过程中他就是卖股票的，他要能把公司的故事讲得很清楚，其次他和买股票的人要熟悉，要知道对方在想什么。航美最后选了曾经在摩根、雷曼都工作过的人，事实上他非常成功地完成了任务。

　　第四个人是IR(Investors Relationship，投资者关系)，这人是从eLong过来的，所以非常有经验。

　　这几个人，很好地平衡了内部和外部两方面的关系。很多公司都会选择一个有财务背景的人做CFO，这不能说不好，但我认为放在CFO位置上的人应该具有投行背景，而熟悉财务的人应该放在Controler的位置上。