本报记者 程武

　　自从美国次贷危机爆发后，美国股市持续低迷，美国经济低迷将至的言论一时间甚嚣尘上。尽管亚洲经济依然处于相对有利的位置，但次贷危机还是波及到了亚太股市、尤其是香港股市。据普华永道日前发布的一份报告称，2007年在香港交易所主板上市的80家中资公司中，有17家公司的首日交易收盘价跌破了其发行价。

　　在这份报告出炉之际，投资者正严密关注中国未来IPO市场走软的迹象。2007年末，香港几只新股的表现均弱于预期，其中最大的受害者是融资额为14.7亿美元的中外运、融资12.8亿美元的中国重汽以及融资16.5亿美元的SOHO中国。包括计算机芯片及互联网股在内的科技股也未能幸免。因预计市场对商用个人电脑的需求将有所回落，联想股价最低曾下降14%至5.64港元。股价曾经一度上冲到40港元以上的港股“新股王”阿里巴巴也深受拖累。

　　阿里巴巴股价的下跌是受美国经济低迷影响，还是源于投资者调低阿里巴巴的预期所致？对此，易观咨询分析师侯涛表示，阿里巴巴当前的股价是投资者对公司前景的一种预期，这种预期可能和阿里巴巴管理层对公司的战略判断并不一致。一般而言，管理层看的是往往是三五年以后的发展，而非眼下的营收问题，因此，管理者做的事有时会增加投资者对公司认识的难度，而投资者则往往是根据一些表面现象和常识来判断公司未来前景，如人事变动、业绩下滑等，于是就容易导致对股价的误读。

　　有鉴于此，侯涛认为，阿里巴巴此次股价下跌既与美国的次贷危机无关，也与业绩无关，而完全是投资者对阿里巴巴未来预期的一种误读。如果说美国次贷危机对中国概念股有什么影响，那也只会因美股大跌而变相增加中国概念股的吸引力。另一个原因是，阿里巴巴尽管有70%以上的业务来自阿里巴巴国际网站，但迄今为止来自国内用户的收入依然占其总收入的90%以上，因此，美国经济衰退对阿里巴巴的业绩不会构成影响。

　　德银分析师则表示，尽管阿里巴巴股价与去年12月5日相比下跌了26%，但基于阿里巴巴目前的投资价值，应该上调阿里巴巴股票的评级。德银分析师还表示，导致阿里巴巴股价近期出现回落的原因之一是阿里巴巴上市时股价定得太高，当然这不是阿里巴巴自己刻意将股价定得过高，而是投资者的狂热追捧所致，应该说现在的回落是一种正常情况。德银分析师预计，到今年2月阿里巴巴发布2008年财报之际，其股价料将出现新一轮上涨行情。

　　花旗集团将阿里巴巴的当前评级定为买进，目标价为30港元。花旗称，该股虽受市场关注宏观经济对其影响，但该股具有多项正面催化剂，包括2007年下半年强劲的业绩表现、2008年前景正面、客户续订率上升、美国减息以及潜在购并。