本报记者 尹先凯

　　并购将成私募股权退出主通道

　　在2008年全球资本市场IPO困难的情况下，PE(Private Equity，私募股权)与VC(Venture Capital，风险投资)以并购方式进行退出涉及的金额较去年增长近4倍。

　　根据清科集团最近发布的报告，截至2008年11月30日，与VC/PE相关的并购事件共有19起，披露的总金额为26.41亿美元；而根据清科集团的统计，去年全国上述金额仅为逾6亿美元。

　　“在可见的未来，6-12个月的时间里IPO可能都不是一个好的退出渠道，并购则可能是2009年的一个非常有潜力的潜在的机会；在美国这样非常成熟的市场里面，绝大多数的退出都是通过并购，而不是IPO。”美国必百瑞律师事务所合伙人陈永坚认为。

　　并购趋势增强

　　过去几年曾火热的IPO市场，因为全球金融危机的影响，陷入了停顿。

　　“我们有一个企业客户，本来准备年初的时候在美国上市，但是因为资本市场情况不太好，所以一再推迟，到现在也没有上市。”陈永坚对本报表示。

　　而国内A股市场的IPO在九月份也开始暂停，而PE/VC则开始更多地考虑通过并购的方式退出所投资的项目。

　　“IPO这种方式，即使是企业质量好要退出也需要很长的时间；我们投资的企业去年也有许多上市了，但是并没有退出，股价现在跌了60%-70%甚至更多；未来对于并购我们会比较看好。”兰馨亚洲合伙人李基培表示。

　　对于IPO退出时间长，他举的例子是其曾投资过的业界知名案例携程，2000年初时兰馨亚洲投资了携程，当年便在海外上市，但是要将百分之十几的股份卖出去却很难，因为每天的交易量只有几万美元，因此到2006年才完全退出；“对于一些质量不好的企业，就更困难了。”他透露。

　　“PE要在股票市场上卖出股份，必须先进行登记，而且要根据不同股票的交易量、股本大小等确定一次卖出的股份数量，登记到最后卖出有时最快也要近一个月时间。”陈永坚介绍。

　　据了解，今年兰馨亚洲退出了三个项目都是通过并购的方式，一个是网站IT168卖给了澳大利亚电讯；另外其持有的智联招聘股份卖给了澳大利亚麦格理集团及招聘公司SEEK，涉及金额达1.1亿美元，其投资的摇篮网也卖给了一家私募股权基金。

　　清科集团的报告分析指出，由次级债危机所引发的流动性的突然逆转以及众多上市公司市值的大幅下跌，为众多手持充足现金的潜在收购者提供了难得的整合或者进入某些行业的良机。基于此，并购手段将会在未来得到更多的应用，这也为中国并购市场的继续发展提供了充足的动力。此外，VC/PE投资者也越来越多地采用并购手段来实现退出，从而获得回报并规避风险。